营运资金作为企业日常财务管理的重要组成部分,其管理效果的好坏直接影响到企业资金的流动性和收益性,甚至会影响到企业的生死存亡。
一、营运资金管理研究回顾
国外对营运资金管理的研究始于20世纪30年代。在20世纪70年代以前,营运资金管理研究的主要内容是如何对营运资金各项目进行优化。70年代以后,有学者提出应将营运资金作为一个整体进行研究,单独研究每项流动资产的最优水平是不合适的,应将各项流动资产的投资联合起来进行研究决策,并且决策的性质不应当是最优化,而应该是满意化。1989年,John J.Hampton&Cecilia L.Wagner出版了《营运资金管理》一书,其内容从流动资产管理扩展到了信用评级、短期信用融资、消费者信贷等内容。指出应从盈利性和风险性两个角度来考察,将流动资金存量配置与其相应的资金来源联系起来,从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。从此,营运资金管理研究的内容从单独流动资产管理扩展到整体营运资金管理,并一直保持着该研究框架。
20世纪90年代以来,关于营运资金管理的专门研究较少,但营运资金管理实践的创新并未停止。美国REL咨询公司和CFO杂志从1997年开始对美国最大的1000家公司的营运资金进行调查,每年发布一次年度调查报告除分行业对所调查公司按营运资金管理绩效进行排名外,还对公司营运资金管理的热点和趋势进行评述。该项研究引导公司从整体上管理营运资金,而且把营运资金管理与供应链管理联系起来,是营运资金管理方法从单纯的数学方法逐步转向以供应链的优化和管理为中心,扩展了营运资金管理的研究视野和研究内容。
1993年我国实行与国际惯例接轨的财务会计制度后,营运资金才作为一个财务概念引入我国,从此,开始了对营运资金管理的研究。
从1993年到2000年对营运资金管理的研究主要集中于基本原理、含义及指标,“零营运资金”的提出和运用:从风险性和流动性的角度来考虑流动资产、流动负债的投融资,并对其风险和盈利进行权衡;以及对营运资金周转指标存在的缺陷进行研究。毛付根(1995)发表研究认为应从流动资产和流动负债之间的相互关系着手,将流动资金的存量配置与其相应资金来源联系起来,从总体上进行观察和研究如何据此制定合理的营运资金政策。杨雄胜(2000)结合中国的经济现实背景,认为用传统的应收账款周转率和存货周转率来反映企业资金营运效率存在缺陷。指出周转额应是某一形态的垫支资金不断回到其原有状态的数额,建议将应收账款周转率改为应收账款平均账龄指标,并采用应收账款逾期率(即超过信用期限的应收账款占应收账款总额的百分比)作为辅助指标;将存货周转率改为存货平均占用期,并按其内容细分为材料平均存储期、在产品平均生产期和产成品平均库存期。
2001年以来,营运资金管理研究有了突破性进展。王竹泉(2001)提出从营销渠道规划和中间商选择两个方面探讨了跨地区经营企业营运资金管理创新的途径,强调以企业为中心形成的上下游之间协作管理对企业营运资金管理的重要性,并在2005年提出了将跨地区经营企业营运资金管理的重心转移到渠道控制上的新理念和思路,创新分销渠道管理模式,实施有效的分销渠道关系管理。此后,王竹泉等人(2007)发布了“中国上市公司营运资金管理调查”,对1997—2006年间中国上市公司营运资金管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司的营运资金管理绩效状况进行了调查分析。调查结果显示,各个行业近十年的营运资金周转期从总体上看均处于下降的趋 说明上市公司营运资金管理的绩效在不断提升。同时,营运资金管理绩效水平在行业之间存在较大的差异,且行业之间存在相互作用,因此,改善供应链管理和渠道关系管理是提升营运资金管理绩效的一个重要途径。王竹泉、刘文静等人(2009)分行业考察了2007—2008年间中国上市公司营运资金管理的状态和变化趋势,并用“经营活动营运资金周转期(按要素)”和“经营活动营运资金周转期(按渠道)”指标对上市公司营运资金管理绩效进行排名。分析结果显示,在金融危机背景下,2/3行业的中国上市公司营运资金管理绩效在2008年度显著降低,2/3行业至少在两个渠道上的营运资金管理绩效同时降低,但也有三个行业(农林牧渔行业、金属非金属行业、交通运输及仓储业)的营运资金管理绩效不降反升,且三个渠道营运资金管理绩效同时提升。与2007年发布的调查不同的是,本次调查报告基于渠道角度来分析营运资金周转期,而之前的报告采用传统要素分析经营活动营运资金周转期。2010年,中国海洋大学企业营运资金管理研究课题组从营运资金管理绩效的行业分析、企业分析、地区比较分析和外向型行业专题分析等方面对中国营运资金管理进行了分析,研究结果表明金融危机对我国上市公司营运资金管理的负面影响仍然十分显著,经营活动营运资金管理绩效持续降低或总体持续降低的行业数量显著多于持续提高或总体持续提高的行业数量;生产渠道控制是经营活动营运资金管理的重点和难点;我国上市公司营运资金管理水平波动较大、管理风险较高;大多数上市公司采用延长付款期的方式来解决营运资金短缺问题,采购渠道营运资金管理绩效逆势回升的原因不在于存货管理水平的大面积改善,而是应付账款延期支付。
二、基于业务流程的营运资金管理
业务流程管理具有不可替代性,它强调对企业内部各项职能活动的横向协调。企业要从整体管理出发,将营运资金管理与业务流程联系起来,使营运资金管理的方法摆脱单纯的数学方法,转向以业务流程的优化和管理为重心。
(一)经营活动中的营运资金管理
1.采购活动中的营运资金管理
采购中影响营运资金的主要项目有材料存货、应付账款、应付票据和预付账款。而这几个项目的管理与供应商有密切的关系。为了保证企业所订购的原材料能够准时到达并且保证质量,企业应在长期合作的基础上,从众多供应商中精心选择几家信誉好且生产状况稳定的供应商,建立长期的相互信任、相互合作、互利互惠的战略合作伙伴关系。并且采用定量和定性的方法来评估供应商的信用情况,建立供应商的信用档案,及时调整信誉不好的供应商。在企业与供应商建立长期的合作互惠关系后,核心供应商可在一定程度上参与企业的内部运营,特别是在新产品和新工艺的设计阶段。当市场发生变化要求企业改变原有生产模式提供新产品时,提前参与的供应商能够及时适应企业的变化,快速调整,从而减少企业为生产流程的调整而付出的成本。
采购中营运资金管理要注意以下几点。一是在材料存货管理过程中既要重视采购过程的成本管理,又要重视存储成本的管理,关注存货短缺带来的损失和存货积压带来的资金压力和资源浪费;二是制定恰当的信用政策,既最大限度地减少资金占用,又不影响企业自身信誉,保持与供应商的良好合作关系;三是在供应商信用度高的前提下可以预付账款,否则,应尽量减少预付账款支出,以提高资金周转率,避免造成现金短缺。
2.生产活动中的营运资金管理
生产活动中影响营运资金的项目主要有半成品存货、应付职工薪酬、其他应收款、其他应付款等。生产活动期间发生的所有费用最终都将结算到生产成本中,其间的营运资金最多而且比较复杂,因此,加强内部流程管理尤其重要。
内部流程管理主要指产品的生产流程管理,目的是要在高质量和快速反应的同时保证成本的最低。因此,企业要关注速度、创新、合作、质量和低成本。低成本高效率的生产流程管理需要生产部门与物流和采购部门的密切配合。为了保证产品的质量,应实施全面质量管理的控制制度。
3.销售活动中的营运资金管理
销售活动中影响营运资金的项目包括成品存货、应收账款、应收票据、预收账款、应交税费等。企业生产的目的是满足客户的需求,实现销售,赚取利润。
可以认为企业的营运资金最终都来自销售活动,继而在采购、生产和销售循环过程中不断地积累,扩大规模。在日益加剧的市场竞争中,现代企业要取得更大的市场份额,就必须加强客户关系管理,在销售活动中注意与客户建立良好的合作关系,以持续获得订单和及时收回资金,形成资金的良性循环。同时还要优化客户服务管理流程,迅速对客户咨询等要求做出响应,加速下单过程。良好的客户服务管理流程可以增加收入、降低费用、减少库存,从而改善营运效率。
(二)理财活动中的营运资金管理
理财活动是对企业整体营运资金的管理,由投资活动和筹资活动组成,与经营活动无关,但是关系到企业的现金支付能力、偿债能力以及资产的盈利能力。理财活动中影响企业营运资金管理的项目主要包括货币资金、应收利息、应收股利、交易性金融资产、短期借款、应付股利、应付利息等。这些项目虽然不直接影响经营活动,但对理财活动中的营运资金进行有效管理可以保证企业资金有较强的流动性和清偿能力,从整体上提高企业营运资金的使用效率。
三、厦门钨业营运资金管理绩效分析
本文采用王竹泉等(2007)在基于渠道营运资金管理新视角的基础上提出的基于渠道营运资金管理的营运资金绩效评价体系,以及基于要素管理的营运资金绩效评价指标,对厦门钨业2005-2010年的营运资金管理绩效进行评价。财务数据来源于国泰安数据库和厦门钨业的年度财务报告。厦门钨业股份有限公司是在上海证券交易所上市的集团型股份公司,主要从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和稀土贮氢、系列锂电池材料等其他能源新材料的生产、销售与研发,并从事房地产开发。从企业财务报告可以看出厦门钨业的现金流波动较大,尤其是经营活动的现金流量变化很大,2011年计划要加快深加工产品发展步伐,加快项目扩产建设、扩大生产规模,可见公司对资金的需求将大幅增加,如果没有后续资金的投入,将会对公司的发展产生重大影响,因此管理好营运资金是公司的重点。
(一)基于渠道管理的营运资金管理绩效分析
从表1可看出,厦门钨业的营运资金周转期波动较大,从2005年至2008年营运资金管理绩效逐步恶化,尤其是2007和2008年恶化严重。采购渠道的营运资金周转期较短,这源于厦门钨业的原材料大部分是由集团系统内供应,但是由于近几年的原材料价格暴涨暴跌,对公司产生了重大影响,导致2007和2008年采购渠道营运资金周转期异常。生产渠道营运资金周转期长,这是因为公司房地产业务的开发成本所占的比重较大。从2007年开始,销售渠道营运资金周转期得到改善,得益于房地产业务在各种利好政策刺激下,市场转暧,销售及资金回笼两旺。
表1 基于渠道管理的营运资金周转期
(二)基于要素管理的营运资金管理绩效分析
根据表2,存货周转期对营运资金周转期的贡献最大。从厦门钨业2005年至2010年的存货周转期可以看出,公司存货周转速度较低,2010年存货周转期达到最高水平。主要是由于2010年与2009年相比,营业成本上涨了14.38%,而存货余额上涨了25%,但这并不能说明厦门钨业的存货被严重积压,因为其占存货最大比重(近70%)的是公司房地产业务的开发产品和开发成本,二者总计金额较大,严重增加了该公司的存货周转期。应收账款的管理比较稳定,2009年的周转期明显降低,这是因为主要是因为应收账款的收回;2010年各主要产品销售收入大幅增加,以及下属房地产公司本期收购成都都江堰天森置业有限公司股权,致使合并财务报表应收账款增加,导致2010年周转期明显上升。从应付账款周转期看,2009和2010年周转期的明显增加,是由于下属房地产公司应付工程款增加。因此,从基于要素的营运资金管理绩效来看,厦门钨业的资产运用能力、利用效率都还有较大的提高空间。
表2 基于要素管理的营运资金周转期
(三)营运资金管理评价中应关注的其他因素
营运资金管理评价是一个复杂的问题,从指标出发评价其绩效只是一个总体的概念,研究时还必须结合相关数据,如现金流量,进行具体分析。此外,其他因素也会影响到营运资金管理,在分析中应当予以关注。
1.公司所处行业
不同的行业对营运资金的需求不同。企业所处行业的经营特点、产品生产周期、资本有机构成、资本结构等都会直接或间接影响该行业的营运资金需求。
2.公司的融资能力
企业通过改善外部环境,与银行等金融机构形成良好的合作关系,有利于增强企业的融资能力,防范财务风险。
3.经营的季节性和周期性
公司季节性和周期性经营都可能造成营运资金变化,在分析时必须加以关注。在此情况下,企业经营所产生的流动资产变化可通过流动负债筹资所得的现金流入来融通资金,或通过扩大购货中的商业信用、推迟应付款的支付等策略来融通资金。
四、完善企业营运资金管理的建议
树立并强化业务与财务管理相结合的理念,将营运资金的管理贯穿于业务流程的全过程,全面分析采购、生产和销售各个环节的营运资金,从而整体提高营运资金管理水平。
(一)采购环节营运资金管理的完善
在采购环节最重要的是要改善供应商关系。企业与供应商之间不能仅仅是简单的买卖交易关系,而是要形成充分交流与合作的“一体化”关系。在“一体化”关系中,企业从内部采购管理转向外部资源管理,与供应商进行信息共享,将需求及时告知供应商,使其及时组织生产。对供应商来说产品的需求得到了保障,生产计划也更容易制定,有利于减少产成品库存周期。对企业来说,为减少营运资金占用、降低采购成本、优化生产流程创造了条件。在与供应商建立“一体化”关系中还应该注意并非与所有的供应商发展伙伴关系是企业的最优策略,在这过程中要考虑投资与收益的配比,企业应根据采购物资的重要性发展不同的供应商关系,对战略物资、瓶颈物资、重要物资和一般物资分别实行双赢策略、灵活策略、最低成本策略和管理成本最小化的差异化采购策略。这样有利于充分利用企业资源,明确管理目标,改进管理方法。
除了改善供应商关系,还要合理使用商业信用。采购环节的商业信用包括预付账款、应付账款和应付票据,企业可以通过缩减预付账款、扩大应付账款和应付票据规模来节约采购渠道的营运资金。在款项支付的问题上,企业可以视其渠道权利和供应商的类型合理使用信用手段以获得无息的财务资源。
(二)生产环节营运资金管理的完善
生产环节是企业经营活动的中枢,连接采购与销售环节是原材料向产成品转化的途径,该环节营运资金管理的重心在于通过生产方式和生产流程的改进降低在产品的库存。
企业的生产模式有按库存生产和按订单生产,在具体生产的组织方式上又分为从前道工序向后道工序依次进行的推动式生产方式和由后道工序向前道工序逆行的拉动式生产方式。按订单生产模式和拉动式生产方式相结合,有助于企业把供、产、销紧密地衔接起来,严格按订单组织生产、缩短产品制造及交货周期,使原材料、在产品和产成品库存达到最后水平。因此,在生产方式上企业应该采用按订单生产和拉动式生产相结合的“拉动型”模式,减少流动资金的占用。
(三)销售环节营运资金管理的完善
销售环节是企业实现经营成果,获取经营现金流入的主要途径,因此,销售环节的管理是整个业务流程管理重心。
传统上制造商是渠道关系中的主控方,但近年来,渠道的力量正在向中问商转移,销售环节中零售商力量的增强最为明显,随着这种力量的转移,生产企业与中间商的合作变得愈发重要。企业与中间商建立相互信任和友好合作的关系,从而可以省却销售环节各节点很多重复性的工作,有利于企业产成品的顺利销售和货款的收回。与中间商增强合作关系,应注重善于甄别中间商和使用渠道激励手段。甄别中间商即选择高质量的渠道成员,可以从销售能力、管理效率、财务实力等方面进行衡量,其中信用状况对企业的营运资金流转产生重要影响,对于信用状况好的中问商企业可以适当对其应用应收账款促销策略,以扩大销售,提高利润。
除了增强与中间商的关系,还应该培养客户关系,注重进行客户关系管理,加强与客户之间的协作,以减少不确定因素的影响。
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本文标题:基于业务流程的企业营运资金管理分析